Numer 2 – Luty 2026
Celem tej recenzji jest dostarczenie analizy obecnej sytuacji na ukraińskim rynku walutowym oraz prognozy kursu wymiany hrywny na główne waluty na podstawie najnowszych danych. Analizujemy obecne warunki, dynamikę rynku, kluczowe czynniki wpływające oraz prawdopodobne scenariusze.
Analiza obecnej sytuacji na rynku walutowym
Kontekst międzynarodowy
Na koniec lutego globalne rynki finansowe oczekiwały wiosennych wieści od Komitetu Federalnego Rezerwy, który ma się spotkać 17-18 marca, aby przejrzeć kluczową stopę procentową. Większość analityków twierdzi, że Fed utrzyma stopy w przedziale 3,5-3,75%. Jednak kilka kluczowych czynników wpłynie na ostateczną decyzję komitetu. Pierwszym z nich jest sytuacja na rynku pracy, a drugim wskaźnik inflacji w Stanach Zjednoczonych. Jak dotychczas nie jest jasne, czy rynek pracy w Stanach Zjednoczonych znacząco poprawił się. Dane dotyczące zatrudnienia od lata 2025 roku były stosunkowo słabe, a stopa bezrobocia miała umiarkowany trend wzrostowy, osiągając 4,4% w grudniu 2025 roku. Jednak najnowszy raport Ministerstwa Pracy dotyczący sytuacji na rynku pracy w styczniu dodaje optymizmu. Pokazał, że w styczniu amerykańscy pracodawcy stworzyli 130 tysięcy miejsc pracy, a stopa bezrobocia spadła do 4,3%. Wzrost zatrudnienia był obserwowany w kilku branżach, w tym opieki zdrowotnej, pomocy społecznej, budownictwie oraz usługach profesjonalnych i biznesowych.
Jeśli chodzi o inflację, według Biura Statystyki Pracy USA, spadła ona do 2,4% w styczniu (w ujęciu rocznym). Presje cenowe znacznie osłabły w sektorze energetycznym, a ceny używanych samochodów i ciężarówek również spadły. Roczna inflacja bazowa spadła do 2,5%, najniższego od marca 2021 roku, w porównaniu do 2,6% w grudniu, co było zgodne z oczekiwaniami.
Para EUR/USD doświadczyła kilku istotnych fluktuacji w ciągu ostatniego miesiąca, ale dolar zdołał wzmocnić swoją pozycję pod koniec lutego. Podczas gdy miesiąc rozpoczął się od 1,1854, dolar spadł do 1,1918 pod koniec pierwszych dziesięciu dni miesiąca, ale później ruch kursu wymiany się zmienił, a dolar zakończył miesiąc na poziomie około 1,1820, wykazując wyraźny trend wzrostowy.
Pod koniec lutego fluktuacje walutowe były kształtowane nie tylko przez oficjalne raporty na temat amerykańskiego rynku pracy i inflacji oraz oczekiwania rynku wobec Fed, ale także przez przemówienie prezydenta USA Donalda Trumpa do Kongresu 24 lutego. W swoim przemówieniu Trump pochwalił swoje osiągnięcia gospodarcze i skrytykował Sąd Najwyższy za orzeczenie przeciwko jego polityce celnym. Trump nazwał swoje decyzje celne kluczowym czynnikiem „odwrócenia gospodarki”. Ogólnie rzecz biorąc analitycy nie oczekują, że dolar doświadczy gwałtownych spadków w najbliższej przyszłości, gdyż ostatnie statystyki wskazują na dobre perspektywy gospodarcze, dlatego większość trzyma się swoich prognoz dotyczących niezmienionej stopy procentowej po posiedzeniu Komitetu Fed w marcu, co wesprze pozycję dolara.
W UE sytuacja makroekonomiczna wygląda stabilnie, a roczna inflacja w strefie euro spadła do poziomu 1,7% w styczniu 2026 roku, najniższego od września 2024 roku. Inflacja bazowa spadła do 2,2% w styczniu. Gospodarka strefy euro wzrosła o 0,3% w IV kwartale 2025 roku, całkowicie niespodziewanie, pomimo napięć geopolitycznych, więc gospodarka UE rośnie przez dziewięć kolejnych kwartałów, wykazując odporność. Największy wzrost odnotowano w Hiszpanii, Niemczech i we Francji. Europejski Bank Centralny niedawno podniósł swoją prognozę wzrostu PKB na 2026 rok do 1,2%, a EBC raczej nie zmieni stóp procentowych w najbliższej przyszłości. Dlatego pozycja euro pozostaje dość stabilna, podobnie jak tendencja do dalszego wzmacniania się euro.
Kontekst wewnętrzny na Ukrainie
W lutym 2026 roku hrywna stopniowo traciła na wartości: na początku miesiąca oficjalny kurs wymiany wynosił 42,84 UAH/USD, a pod koniec ostatniego tygodnia lutego osiągnął wartość 43,20 UAH/USD. Nie zaobserwowano gwałtownych ruchów, ponieważ Narodowy Bank śledził uważnie poziom popytu i regularnie ingerował na rynku walutowym: od początku stycznia 2026 roku do 20 lutego NBU sprzedał 5,72 miliarda dolarów na rynku.
W lutym kluczowa stopa procentowa pozostała niezmieniona na poziomie 15%, a NBU zauważył, że inflacja na Ukrainie spada i przewidywał inflację na poziomie 7,5% na koniec 2026 roku.
Głównym wydarzeniem lutego było zatwierdzenie przez Parlament Europejski 11 lutego decyzji o udzieleniu Ukrainie wsparcia finansowego w wysokości 90 miliardów euro na lata 2026-2027. Środki te zostaną przeznaczone na gwarantowanie ciągłego funkcjonowania budżetu państwa Ukrainy: 30 miliardów dolarów na wsparcie budżetu i 60 miliardów euro na wsparcie militarnie. Ukraina powinna otrzymać pierwszą transzę w drugim kwartale 2026 roku. Jest to długoterminowy kredyt, który będzie finansowany z pożyczek UE na międzynarodowych rynkach kapitałowych, a zobowiązania będą zabezpieczone rezerwą budżetową UE.
Ważne jest także, że Ukraina nadal otrzymuje międzynarodową pomoc od swoich partnerów: w połowie lutego otrzymała grant w wysokości 690 milionów dolarów od Japonii i Kanady. Środki te zostały przekazane ogólnemu funduszowi budżetu państwa Ukrainy i zostaną wykorzystane na finansowanie priorytetowych wydatków państwowych, w tym płatności emerytalne i programy wsparcia społecznego, w tym dotacje na mieszkanie i usługi użyteczności publicznej.
Tymczasem sytuacja w sektorze energetycznym pozostaje jednym z kluczowych problemów wpływających na krajową gospodarkę w 2026 roku. Rząd poinformował, że rozpoczął współpracę z UE nad Zimowym Planem Energetycznym na lata 2026-2027. UE już zgodziła się na nowy pakiet pomocy energetycznej dla Ukrainy w wysokości 100 milionów euro w ramach planu energetycznego, który będzie częścią przygotowań do następnego sezonu grzewczego na Ukrainie.
Kurs wymiany dolara: dynamika i analiza
Ogólne cechy zachowania rynku
W lutym dolar umocnił się na ukraińskim rynku walutowym. Na rynku międzybankowym kurs wymiany wynosił na początku miesiąca 42,9 UAH/USD, a 26 lutego już 43,20 UAH/USD.
W lutym na rynku kasowym wystąpiły fluktuacje deprecjacyjne, które odzwierciedlały ruchy kursów wymiany na międzybankowym rynku walutowym. Pod koniec lutego cena kupna sięgała przedziału 42,80-43,10 UAH/USD, podczas gdy cena sprzedaży była w zakresie 43,28-43,50 UAH/USD. Tymczasem różnica między cenami kupna i sprzedaży stopniowo zmniejsza się na bankowych kantorach i biurach wymiany walut, wynosząc od 0,40 do 0,50 UAH za dolara.
Kluczowe czynniki wpływu
– Kontekst międzynarodowy. Dolar umacnia się względem euro i oddala się od swojego zenitu z powodu nowych raportów na temat rynku pracy w USA, które wskazują na poprawę zatrudnienia. Dolar otrzymuje także wsparcie od danych o zwalnianiu tempa inflacji i oczekiwań, że Fed nie podejmie decyzji o zmianie swojej kluczowej stopy procentowej w marcu.
– Ukraina otrzymuje pomoc międzynarodową: w lutym Parlament Europejski zatwierdził przyznanie 90 miliardów euro na wsparcie finansowe na lata 2026-2027 dla Ukrainy. Fundusze te zostaną wykorzystane do zaspokojenia potrzeb budżetu państwa oraz do finansowania pomocy militarnej.
– Poprzedaje się tendencja deprecjacji hrywny na rynku walutowym: kurs wymiany międzybankowy przekroczył już poziom 43,2 UAH/USD, a dalszy ruch w kierunku 43,5 UAH/USD jest prawdopodobny.
Prognoza
– W krótkim okresie (1-2 tygodnie): podstawowy zakres wynosi 43,3-43,8 UAH za dolara z tendencją do poziomu 43,5-43,6 UAH za dolara.
– Średnioterminowy (2-3 miesiące): 43,60-44,60 UAH/USD. Na rynku międzynarodowym dolar może umocnić się okazjonalnie w wyniku decyzji Federalnej Rezerwy w marcu o zachowaniu stopy bazowej, co będzie wpływane aktualizowanymi danymi o zatrudnieniu i inflacji w Stanach Zjednoczonych. Na Ukrainie hrywna będzie pod presją wysokiego popytu na importowany sprzęt do naprawy infrastruktury energetycznej, co wpłynie na poziom popytu na rynku międzybankowym. Kurs wymiany będzie też kształtowany przez zaktualizowane prognozy organizacji międzynarodowych dotyczące trwania wojny na Ukrainie.
– Długoterminowy (6+ miesięcy): tendencja deprecjacyjna hrywny, cel – 43,6-45,05 UAH/USD.
Kurs wymiany euro: dynamika i analiza
Ogólne cechy zachowania rynku
W lutym euro było pod wpływem fluktuacji na rynku międzynarodowym, co znalazło odzwierciedlenie w kursach na rynku ukraińskim: podczas gdy euro rozpoczęło miesiąc od 51,24 UAH/€, spadło z powrotem do 51,02 UAH/€ pod koniec lutego.
W segmencie kasowym euro również spadło w lutym. Na początku miesiąca kurs kupna euro w bankach i kantorach wymiany wynosił 51 UAH/€, a kurs sprzedaży wynosił 51,95 UAH/€, podczas gdy pod koniec miesiąca kurs kupna już wynosił 50,5-50,95 UAH/€, a kurs sprzedaży był w zakresie 51,25-51,55 UAH/€.
Podstawowe obserwacje
– Geometria kursu wymiany: Kurs sprzedaży euro w gotówce pod koniec lutego 2026 wynosił w granicach 51,25-51,55 UAH/€. Dynamika kursu euro na Ukrainie w lutym była znacząco wpływana przez umocnienie dolara na rynku międzynarodowym.
– Podaż i popyt: Popyt na euro pozostał stabilny w lutym 2026, ale w segmencie gotówkowym zaobserwowano osłabienie zainteresowania europejską walutą. Różnica między kursami kupna i sprzedaży w bankach stopniowo się zmniejszała, wynosząc od 0,20 do 0,45 UAH za euro pod koniec lutego.
Kluczowe czynniki wpływu
– Kontekst globalny: Euro traci na wartości wobec dolara, który umacnia się dzięki optymistycznym danym o rynku pracy i spowalnianiu tempa inflacji w Stanach Zjednoczonych. Przemówienie Donalda Trumpa sprawiło, że rynki miały pewność, że gospodarka USA rośnie szybciej niż wcześniej oczekiwano.
– Rynek krajowy: Euro traci na wartości, co jest skutkiem międzynarodowych trendów walutowych umacniania dolara.
– Czynnik behawioralny: W lutym poziom popytu na euro na Ukrainie spadł, skutkując zawężeniem różnicy między walutami. Jednak w dług
