Bank Centralny Rosji obniżył w piątek swoją kluczową stopę procentową o pół procenta – z 16,5% do 16% – najnowszy krok w dramatycznej odwrotności, która doprowadziła do obniżenia kosztów kredytów o pięć punktów procentowych z ich historycznego szczytu na poziomie 21% zaledwie czternaście miesięcy temu.
Gubernator Elvira Nabiullina zmniejsza stopy procentowe, aby uratować gospodarkę, którą kiedyś uznała za wymagającą oczyszczenia.
W październiku 2024 roku broniła rekordowo wysokich stóp jako koniecznego darwinizmu: „Większy udział w rynku powinien przypaść im – nie tym, którzy zaciągnęli dług ponad swoje możliwości,” powiedziała. Teraz zmienia kurs – nawet gdy Kreml przygotowuje podwyżkę podatków na styczeń, która zgniecie dokładnie te firmy, które próbuje ratować.
Ulga teraz, młot podatkowy w styczniu
1 stycznia Moskwa podnosi stawkę VAT z 20% do 22% i zmniejsza próg zwolnienia z 60 milionów rubli (731 000 USD) do zaledwie 10 milionów rubli (122 000 USD) w rocznych przychodach – około 450 000 małych firm utraci zwolnienie z VAT z dnia na dzień.
Bank Centralny obniża stopy. Kreml podnosi podatki. Polityki ciągną w przeciwne strony..
Podobieństwo do Turcji polega na tym, że upór prezydenta Recepa Tayyipa Erdogana na obniżanie stóp mimo wysokiej inflacji doprowadził do upadku liry. Sytuacja Rosji jest inna – oficjalna inflacja spadła do 6,64% w listopadzie – ale Rosjanie nie wierzą w te liczby. Oczekiwania inflacyjne gospodarstw domowych wzrosły do 13,7% w grudniu, donosi Bloomberg, gdy ludzie przygotowują się na styczniowy szok cenowy.
Gospodarka wojenna pochłania życie cywilne
The Bell, niezależny rosyjski serwis ekonomiczny, poinformował w tym tygodniu, że niektóre części rosyjskiej gospodarki, niezwiązane z produkcją wojskową, stagnują, nawet duże państwowe firmy mają problemy z obsługą swoich kredytów.
„Duże firmy przetrwają, ale małe mogą po prostu upaść – i moglibyśmy je stracić,” Renate Mistakhov, dyrektor korporacji państwowej w stoczni Ak Bars, powiedział Bloombergowi.
„Bez nich pewne produkty po prostu nie mogą być wykonane.”
Liczby to potwierdzają. Zarejestrowane biznesy w Rosji spadły do 3,17 miliona na koniec września, najmniej od 2010 roku. Więcej firm zamknęło się niż otworzyło w pierwszej połowie 2025 roku. Bank Światowy obniżył prognozę wzrostu Rosji do 0,9% na 2025 rok i 0,8% na 2026 rok – co ekonomiści określają mianem zastoy, terminem z okresu radzieckiego oznaczającym stagnację.
„Bank Rosji nadal będzie utrzymywał warunki monetarne tak restrykcyjne, jak to konieczne, aby powrócić inflację do celu,” powiedział regulator w piątek, sygnalizując, że dwucyfrowe stopy procentowe będą utrzymywane przez co najmniej kolejny rok.
Dwa banki centralne, dwie strategie
Kontrast z Ukrainą jest wyraźny. Oba kraje utrzymują dwucyfrowe stopy: Ukraina na poziomie 15,5%, a Rosja na poziomie 16%. Ale podczas gdy Nabiullina zmniejsza pod presją, Narodowy Bank Ukrainy trzyma się mocno pomimo szybszego spadku inflacji, priorytetem jest stabilność waluty ponad krótkoterminowym złagodzeniem.
Obniżka stóp w Rosji gwarantuje kilka tygodni tańszego kredytu. Potem nadchodzi styczniowa podwyżka podatków.
