Mary Barra, dyrektor generalny General Motors, uczestniczy w corocznej konferencji medialnej i technologicznej Allen and Co. Sun Valley w Sun Valley Resort w Sun Valley, Idaho, 8 lipca 2025 r.
David A. Grogan | CNBC
Wyniki Detroit automaker’s 2025 wypromowały akcje GM we wtorek na świeży rekordowy poziom, ponieważ firma pokonała oczekiwania dotyczące zysków i prognozowała jeszcze lepszy 2026 rok, obejmujący 20% wzrost dywidendy i nowe upoważnienie do wykupu akcji o wartości 6 miliardów dolarów.
Tego rodzaju wyniki nie są niczym nowym dla GM, ale analitycy Wall Street twierdzą, że firma cieszy się większym zainteresowaniem inwestorów niż inni gracze na rynku amerykańskiego przemysłu motoryzacyjnego w obliczu spadających sprzedaży, zamieszania politycznego oraz ceł.
„GM wyróżnia się silnym wykonaniem, udowodnioną odpornością, wysoką jakością zysków (tj. silny [przepływ gotówki] w obliczu redukcji zapasów), alokacją kapitału i unikalną Franchyzą NA Truck, która ma znacznie lepsze fundamenty od tradycyjnego pasaże auto,” napisał w notatce dla inwestorów w dniu wtorku analityk TD Cowen Itay Michaeli.
Akcje GM wzrosły o ponad 70% w ciągu ostatniego roku, a wielu analityków Wall Street podniosło swoje cele cenowe do rekordowych poziomów po wynikach, w tym TD Cowen, który we wtorek podniósł swoją prognozę o 10% do 122 dolarów za akcję.
GM również coraz bardziej wyróżnia się spośród swoich najbliższych amerykańskich rywali Ford Motor i Stellantis w kwestii wyników finansowych i wykonania kapitałowego, według wielu analityków.
„Oceniamy GM na Nadwagę ze względu na najlepsze w swojej klasie wykonanie wśród amerykańskich producentów OEM, spójny zespół zarządzający i strategię, a także silny portfel produktów pozwalający na rynkowe ceny i marże powyżej branżowych,” napisał w notatce dla inwestorów w dniu wtorku analityk JPMorgan Ryan Brinkman.
Akcje Forda wzrosły o ponad 35% w ciągu ostatniego roku, ale skorygowana prognoza zysków na rok jest mniej więcej połowę tego, co GM zgłosiło za 2025 rok. Oczekiwania dotyczące skorygowanego przepływu gotówki wolnych są również o miliardy dolarów poniżej tych zgłaszanych przez GM w ostatnich latach.
Akcje GM, Ford i Stellantis
Akcje Stellantis notowane na giełdzie amerykańskiej, przechodzącej przez duży proces restrukturyzacji, spadły o około 27% w ciągu ostatniego roku. Wyniki firmy w dużej mierze rozczarowały Wall Street niedawno, gdy firma próbuje skupić się na odwróceniu sytuacji w Stanach Zjednoczonych.
Wyniki GM za 2025 rok zawierały 2,7 miliarda dolarów netto zysku przypisanego akcjonariuszom, czyli zysk na akcję wynoszący 3,27 dolara; skorygowany zysk przed odsetkami i podatkami w wysokości 12,7 miliarda dolarów lub 10,60 dolara na akcję; oraz skorygowany przepływ gotówki wolnej w sektorze motoryzacyjnym wynoszący 10,6 miliarda dolarów.
Pozostając na linie
Częścią tego, co wyróżniło GM, była jego zdolność do poruszania się w warunkach politycznej niepewności podczas urzędu prezydenta USA Donalda Trumpa.
Największym wyzwaniem dla całego przemysłu motoryzacyjnego były zwiększone koszty związane z cełami i inflacją. GM spodziewa się, że cła wyniosą dla niego 3,5 miliarda dolarów, a inflacja – 1,25 miliarda dolarów, na środkach, w 2026 roku.
Ale GM planuje łagodzić część tych kosztów. Producent samochodów spodziewa się zrekompensowania tych kosztów kwotą od 500 milionów do 750 milionów dolarów w ramach oszczędności regulacyjnych wynikających z polityki Trumpa, węższych strat związanych z pojazdami elektrycznymi w wysokości od 1 miliarda do 1,5 miliarda dolarów z niższej produkcji oraz miliardów dolarów z innych korzyści takich jak ceny i wydatki na gwarancję.
„Dla roku ’26, przeciwności w postaci towarów i reshoringu może być zrekompensowana korzyściami regulacyjnymi, poprawami w warunkach gwarancji, zmniejszającymi stratami związane z pojazdami elektrycznymi i niższymi cłami wynikającymi z negocjacji USMCA,” powiedział w notatce dla inwestorów w dniu wtorku analityk RBC Capital Tom Narayan.
SUV-y GMC zaparkowane przed salonem GMC Buick w Edmonton, Alberta, Kanada, 22 marca 2025 r.
Artur Widak | Nurphoto | Getty Images
Szerzej rzecz biorąc, wycofanie się producenta samochodów z rynku pojazdów elektrycznych, w tym 7,9 miliarda dolarów w odpisach za ubiegły rok, oznacza, że nadal będzie sprzedawać bardziej dochodowe tradycyjne pojazdy z silnikami spalinowymi.
Ponadto GM teraz może produkować tyle pojazdów paliwożernych, ile chce, bez kar federalnych, które zostały zniesione przez administrację Trumpa. Oszczędzi to też miliardy dolarów na zakupie kredytów, które mają zrównoważyć takie kary.
Kierownik finansowy GM Paul Jacobson powiedział we wtorek podczas rozmowy z inwestorami, że niezależnie od zmian, jakie zachodzą w branży motoryzacyjnej, sukces GM zależy od zdolności firmy do adaptacji do nowych środowisk oraz dochodowości swoich pojazdów.
„W obliczu szybko zmieniającej się branży i znaczących wyzwań makro, odporność i zdolność adaptacji zespołu GM były naprawdę wyjątkowe,” powiedział.
Gotówka królem
Umiejętność GM w balansowaniu jest łatwiejsza, gdy może spaść, jeśli zajdzie taka potrzeba, na stosy gotówki. Jacobson we wtorek zauważył, że na koniec zeszłego roku firma miała ponad 20 miliardów dolarów, odnosząc się do 12,7 miliarda dolarów skorygowanych zysków EBIT oraz 10,6 miliarda dolarów skorygowanego przepływu gotówki wolnej w sektorze motoryzacyjnym w 2025 roku.
Producent samochodów z Detroit był w stanie zwiększyć średni roczny przychód z wolnego przepływu gotówki z 3 miliardów dolarów do 10 miliardów dolarów w ciągu ostatnich pięciu lat.
„To silna generacja gotówki, która pozwala nam pewnie działać we wszystkich filarach naszego ramienia alokacji kapitałowej,” powiedział Jacobson. „Patrząc w przyszłość na lata 2026 i 2027, oczekujemy rocznej inwestycji na poziomie 10-12 miliardów dolarów, w tym około 5 miliardów dolarów na rozbudowę zdolności produkcyjnych w USA dla najbardziej poszukiwanych pojazdów i dalsze zmniejszanie naszej ekspozycji na cła.”
Przepływ gotówki ten był dodatkowo zwrócony investorom poprzez wykupywanie akcji o wartości 23 miliardów dolarów od listopada 2023 roku. Pomogło to wzmocnić cenę akcji firmy poprzez eliminację ponad 465 milionów akcji, czyli niemal 35%, z ogólnej liczby akcji o wartości około 930 milionów.
GM był jednym z pierwszych dużych producentów samochodów, którzy zgłosili swoje zyski za czwarty kwartał i 2025 rok. Ich performance wywiera presję na innych, aby udowodnili swoją zdolność balansowania na linie równie dobrze.
„Uważamy, że ważne jest, aby pamiętać, że to dzisiaj zupełnie inna firma niż GM sprzed dekady, z profilem zysków znacznie bardziej odpornym niż doceniono, i z bardziej zrównoważonym i pragmatycznym podejściem do inwestycji. GM wydaje się być na dobrej drodze, aby powrócić do takiego samego poziomu zysków, jakie osiągnęła w ostatnich latach, nawet z kosztami cel w swojej strukturze kosztów,” napisał w notatce dla inwestorów analityk Barclays Dan Levy.
GM również zasugerował, że jego koszty i zyski nadal będą się poprawiać po 2026 roku, gdy firma realignuje swoją linię produktów, poprawia koszty i na powrót produkować w Stanach Zjednoczonych.
Prognoza zysków GM na 2026 rok obejmuje netto zysk przypisany akcjonariuszom w przedziale między 10,3 miliarda dolarów a 11,7 miliarda dolarów; skorygowany zysk przed odsetkami i podatkami w przedziale od 13 miliardów dolarów do 15 miliardów dolarów; oraz zysk na akcję między 11 a 13 dolarów na rok.
— Michael Bloom z CNBC
