/
Starszy europejski bankowiec publicznie skrytykował szefową ECB Christinę Lagarde za sprzeciw wobec zajmowania zamrożonych aktywów rosyjskich, argumentując, że porażka Ukrainy bardziej zaszkodzi euro niż użycie pieniędzy Moskwy, aby jej zapobiec.
Interwencja litewskiego bankowca centralnego Gediminasa Šimkusa może odblokować 140 miliardów euro w rosyjskich aktywach dla Ukrainy w krytycznym momencie. Ze wsparciem ze strony USA niepewnym a Niemcy odmawiając ponoszenia samotnego obciążenia Europy, wewnętrzny podział ECB może przechylić szalę na korzyść zajęcia zamrożonych środków Moskwy na przyszłotygodniowym szczycie UE.
Šimkus powiedział POLITICO, że obawy dotyczące statusu waluty rezerwowej euro przemijają pewien krytyczny punkt: jeśli Ukraina przegra, wynikająca z tego niestabilność wstrząśnie zaufaniem inwestorów do wspólnej waluty Europy poważniej niż jakiekolwiek konsekwencje zajęcia aktywów.
„Czy nie skończymy z wynikiem, który tworzy więcej ryzyk dla euro?”
Šimkus powiedział, że chociaż prawa własności mają znaczenie dla waluty rezerwowej, tak samo ważna jest głębokość rynku kapitałowego, stabilność geopolityczna i odporność instytucjonalna. „Nie możemy skupić się tylko na jednym aspekcie.”
Niemcy naciskają na europejskie dzielenie się obciążeniem
Berlin jest pomysłodawcą propozycji w wysokości 140 miliardów euro, aby uniknąć samodzielnego ponoszenia kosztów Ukrainy przez Europę. Niemcy zobowiązały się już około 44 miliardów euro od lutego 2022 r., podczas gdy inne główne gospodarki europejskie pozostają daleko w tyle, zostawiając je z niezrównoważonym obciążeniem, które może podważyć wsparcie krajowe.
Dowiedz się więcej
Niemcy obawiają się pozostawać samemu, naciskają na plan zamrożonych aktywów w wysokości 140 miliardów euro dla Ukrainy
Plan ten rozłoży koszty między państwami członkowskimi UE poprzez udziałowe gwarancje, zapewniając jednocześnie Ukrainie pewność wieloletniego finansowania. Dla porównania: 140 miliardów euro stanowi około trzech lat obecnego wydatku Ukrainy na obronę, albo piętnastokrotność pomocy militarnej Portugalii w 2024 roku.
Dlaczego bankowcy centralni w Europie się nie zgadzają
Christine Lagarde konsekwentnie ostrzegała, że zajęcie rosyjskich aktywów suwerennych – które cieszą się immunitetem prawnym na mocy prawa międzynarodowego – odstraszyłoby inne kraje od trzymania rezerw w euro, podważając ambicję UE, by uczynić euro globalną walutą rezerwową.
Šimkus odwrócił obliczenie ryzyka.
Argumentował, że jeśli Ukraina przegrałaby wojnę, konflikt prawdopodobnie przeniósłby się do sąsiednich krajów UE, tworząc kryzys bezpieczeństwa, który wstrząśnie zaufaniem zagranicznych inwestorów do euro znacznie bardziej niż jakakolwiek kontrowersja prawna dotycząca zajęcia aktywów.
Niezgoda ujawnia głębsze europejskie napięcia dotyczące równoważenia kwestii prawnych, stabilności finansowej i imperatywów bezpieczeństwa w miarę jak wojna trwa już czwarty rok.
Jak działa mechanizm 140 miliardów euro
Propozycja wykorzystuje złożoną transakcję swapową, aby uniknąć natychmiastowych wyzwań prawnych.
Euroclear, największa w Europie izba rozliczeniowa z siedzibą w Brukseli, obecnie posiada 172 miliardy euro w zamrożonych rosyjskich aktywach państwowych. Zgodnie z planem, te środki zostałyby przekazane Ukrainie w ratach, podczas gdy emitowane przez UE obligacje zero-kupony (obligacje nieoprocentowane) zastąpią wycofane środki na kontach Euroclear.
W prostych słowach, obligacje UE zastępują rosyjskie pieniądze na europejskich kontach.
Kiedy rosyjskie obligacje rządowe dojdą do terminów wykupu i przekształcą się w gotówkę, te pieniądze trafiają do Ukrainy, podczas gdy obligacje UE zabezpieczone gwarancjami państw członkowskich zajmują ich miejsce. Ma to odroczyć drażliwe prawne kwestie związane z zajęciem suwerennych aktywów – potencjalnie na dziesięciolecia, aż obligacje dojdą do splaty.
Kanclerz Niemiec Friedrich Merz poparł ten sposób w artykule opinii w „Financial Times” zeszłego tygodnia, proponując pomoc w postaci bezodsetkowego pożyczki spłacalnej tylko wtedy, gdy Rosja zrekompensuje Ukrainie szkody wojenne.
„Ważne jest, aby Europa znalazła sposoby dostarczania zasobów Ukrainie do obrony jej wolności i kraju, poprzez zajęcie rosyjskich aktywów” – powiedział Šimkus.
Co się stanie dalej
Merz przedstawi propozycję na nieformalnym szczycie UE w Kopenhadze 1 października, a przywódcy UE mają podjąć formalną decyzję na swoim szczycie 23-24 października.
Od sukcesu zależy pokonanie obaw ECB oraz podziałów między państwami członkowskimi.
Belgia martwi się o odpowiedzialność prawna Euroclear, podczas gdy Francja i inne główne gospodarki historycznie opierały się bezpośredniemu zajęciu. Interwencja Šimkusa sygnalizuje, że argument bezpieczeństwa zyskuje na sile wśród europejskich decydentów – koszty niepodjęcia działań mogą przewyższyć ryzyko zajęcia rosyjskich aktywów.
’South Donetsk’ the main battle in Ukraine :flag-ua: for now 2 years
After two months of forced „pause” in Pokrovsk, it seems Russia:ru: is pushing again. At the same time, the push for Pokrovsk’e has not observed any pause.
Let’s talk about the main battle in Ukraine
:thread:THREAD:thread:1/22:arrow_down: pic.twitter.com/9UfJWTy3AO
— Clément Molin (@clement_molin) September 30, 2025
